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徐州五洋科技IPO:煤炭市场不景气造成业绩下滑

发布日期:2014-08-30来源:证券之星浏览次数:40295次

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徐州五洋科技IPO:煤炭市场不景气造成业绩下滑

徐州五洋科技IPO:煤炭市场不景气造成业绩下滑

    中国证监会公布了最新IPO预披露名单,徐州五洋科技股份有限公司拟深交所上市,本次发行不超过2,000万股,保荐机构为海通证券股份有限公司.公司经营范围为一般经营项目:机电设备(专营除外)、液压设备、环保设备、洗选设备、换热器设备开发、研制、生产、销售(专项审批除外);机电设备安装、修理修配、租赁。

    煤炭行业是散料搬运核心装置及设备的主要应用行业,报告期内发行人下游来自煤炭开采行业的销售收入分别为8,752.82万元、9,755.28万元及9,619.52万元,占主营业务收入的比例分别为54.40%、52.19%及52.34%,占比较高。“十一五”期间,煤炭开采和洗选行业固定资产投资额从2006年的1,459.02亿元增加至2010年的3,784.66亿元,复合增长率达26.91%,2011年、2012年则分别达到4,907.3亿元、5,370.24亿元,同比增长29.66%和9.43%。2013年我国煤炭市场整体供大于求,市场价格和景气度有所下降,煤炭行业不景气直接影响公司业绩,另外公司的应收账款较高,影响资金链安全。

    投资者在评价发行人本次发行的股票时,除本招股说明书提供的其他资料外,应特别认真地考虑下述各项风险因素。以下排序遵循重要性原则或可能影响投资决策的程度大小,但该排序并不表示风险因素会依次发生。

    一、行业风险

    (一)宏观经济波动和下游行业周期变化风险

    散料搬运核心装置及设备被广泛应用于矿山开采、港口码头、电力、水泥、钢铁等多个行业,这些行业受国家宏观经济运行及产业政策的影响较大,导致本行业与宏观经济走势,特别是下游行业的固定资产投资有着较为密切的关系。近年来,我国国民经济总体上保持较快的增长速度,国民经济的快速、稳定发展,为面向国民经济各行业提供所需大量散料搬运核心装置及设备的散料搬运设备制造业提供了较好的发展机遇。但如果国内宏观经济出现较大且全面的波动或下游行业出现周期性变化,对发行人下游行业的固定资产投资状况产生不利影响,这将影响发行人产品的市场需求,可能造成发行人受宏观经济波动和行业周期变化影响而使经营业绩下滑的风险。

    (二)煤炭市场不景气造成发行人业绩下滑风险

    煤炭行业是散料搬运核心装置及设备的主要应用行业,报告期内发行人下游来自煤炭开采行业的销售收入分别为8,752.82万元、9,755.28万元及9,619.52万元,占主营业务收入的比例分别为54.40%、52.19%及52.34%,占比较高。“十一五”期间,煤炭开采和洗选行业固定资产投资额从2006年的1,459.02亿元增加至2010年的3,784.66亿元,复合增长率达26.91%,2011年、2012年则分别达到4,907.3亿元、5,370.24亿元,同比增长29.66%和9.43%。2013年我国煤炭市场整体供大于求,市场价格和景气度有所下降,煤炭开采及洗选业固定资产投资为5,263亿元,较2012年同比下降2.00%,受此影响发行人2013年营业收入、营业利润、利润总额、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别较上年下降1.57%、6.60%、0.18%以及4.47%。尽管2012年以来煤炭行业兼并重组徐州五洋科技股份有限公司招股说明书1-1-40及改扩建、设备升级改造速度加快以及报告期内发行人煤炭类矿山开采行业的销售收入中70%以上来自国有大型煤炭企业及其控股的大型制造企业,使得发行人来自煤炭开采行业的收入受煤炭市场波动影响较小,但目前我国煤炭市场整体供大于求,市场价格和景气度有所下降,并对煤炭开采及洗选业设备投资造成一定不利影响,若上述情况不能得到改善,可能造成公司经营业绩下滑的风险。

    (三)行业和市场竞争风险

    我国从事散料搬运核心装置及设备的生产厂商众多,整个行业的市场化程度较高,竞争较为充分,行业内大部分企业规模偏小,自主创新能力较弱,产品附加值较低。与之形成对比的是包括发行人在内的为数不多的具备一定研发设计实力、产品技术含量较高的散料搬运核心装置及设备生产厂商,该部分厂商的部分主营产品的技术水平处于国内领先,产品具有较高的技术附加值,毛利率水平较高。目前矿山开采、港口码头、电力、水泥、钢铁等领域对散料搬运核心装置及设备的功能性、稳定性及安全性等指标的要求日益提高,发行人若无法适时提高自身研发实力、技术水平及服务能力,将无法面对上述竞争对手的挑战,陷入低质、低价的竞争当中。

    二、应收账款导致可能发生坏账的风险

    公司2011年末、2012年末及2013年末应收账款账面价值分别为4,443.99万元、5,979.51万元及6,412.86万元,占当期营业收入的比例分别为27.49%、31.88%及34.73%。2011年末、2012年末和2013年末账龄在1年以内的余额比例分别为96.18%、89.54%和80.12%,账龄结构相对合理。目前,公司已建立了一套完整的业务内部控制制度,在包括客户信用评价、合同(订单)评审控制、销售回款控制、风险指标控制等方面均执行明确的规定且严格执行;此外公司的客户主要为矿山开采及港口码头行业的大型企业,客户规模及资信优良,发生坏账的可能性较小。尽管如此,随着公司业务的不断拓展,若公司的客户出现经营危机或者财务状况发生重大变化,公司仍可能面临一定的流动性风险或坏账风险。

    三、原材料价格波动风险

    本公司生产所需的原材料主要为钢材,报告期内公司主营业务成本中钢材成本所占比例平均为28.32%,因此钢材价格的波动是导致公司产品成本变动的主要因素之一。报告期内公司原材料钢材的平均采购价格如下:

 徐州五洋科技IPO:煤炭市场不景气造成业绩下滑

原材料钢材的平均采购价格

    采购方面,公司在综合考虑产能的条件下以销定产,按生产计划制定采购计划;生产方面,公司产品的生产周期较短,通常为2个月,存货周转率较高,库存水平较低;销售方面,公司报告期内主要产品毛利率均保持在40%以上,毛利率水平较高,因此公司生产经营受钢材价格波动的影响程度较小。但若未来钢材价格短时期发生大幅波动,则不利于公司的生产预算及成本控制,对本公司生产经营将产生一定的影响。

    四、技术风险

    (一)技术失密的风险

    公司现有的主要产品均具有较高的技术含量,产品技术附加值较高,这是发行人参与市场竞争并保持较高的盈利水平的基础。公司目前拥有发明专利5项、实用新型专利30项、外观设计专利1项、软件著作权5项以及正在申请专利的多项技术成果,正是凭借雄厚的技术实力才使得公司迅速发展壮大。上述技术成果是公司生存和发展的基础,如果重要技术成果被泄露或专利被侵权,将会对公司生产经营造成一定的负面影响。

    (二)技术人员流失的风险

    公司通过内部培养、外部引进等方式拥有了大量的技术人员,打造了具有雄厚实力的研发团队,研发团队的经验积累、技术水平和创新能力是发行人能长期保持技术优势并对市场做出快速反应的重要保障。发行人在不断加大科研硬件投入的同时不断加强对技术人员的激励,公司核心技术人员均持有公司股权,但在未来的发展过程中,技术人才的流失将是公司潜在的风险,这将对公司的经营及保持持续的创新能力产生一定的影响。

    (三)技术创新的风险

    保持技术领先是公司能够不断发展壮大的核心竞争力,现代社会科学技术日新月异,散料搬运装备制造业技术更新较快,公司不断加大研发方面投入,具有较强的研发实力,但如果公司不能一如继往的加强技术创新并保持产品技术在行业内的领先优势,公司未来的核心竞争力将逐步被削弱,进而对公司市场份额、盈利能力产生一定影响。五、税收优惠政策变化风险2011年9月30日,公司获得江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局和江苏省地方税务局颁发的编号为GR201132000386的《高新技术企业证书》,按税法规定2011-2013年度减按15%的税率计缴企业所得税。根据《高新技术企业认定管理办法》的规定,高新技术企业应在期满前三个月内提出复审申请,不提出复审申请或复审不合格的,其高新技术企业资格到期自动失效。虽然报告期内发行人的各项认定指标均符合《高新技术企业认定管理办法》规定的认定条件,但未来仍存在由于证书延展未能及时获批,从而导致公司不能享受15%的优惠税率,影响净利润的风险。此外,若未来国家税务主管部门对企业所得税的税收优惠政策进行调整,也会对公司的净利润产生影响。

 

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